La Banca nazionale svizzera è il più grande hedge fund del mondo

2024 Autore: Seth Attwood | [email protected]. Ultima modifica: 2023-12-16 16:08

La Banca centrale svizzera rafforza le posizioni azionarie delle principali società americane

La Svizzera è un paese unico sotto molti aspetti. Anche la sua banca centrale, la Banca nazionale svizzera (BNS), è unica.

La caratteristica principale della banca centrale svizzera è quella di avere lo status di società per azioni. Ci sono, naturalmente, banche centrali nel mondo sotto forma di società per azioni. Ad esempio, il Federal Reserve System degli Stati Uniti (Banca centrale americana), i cui azionisti sono diverse migliaia di banche americane, ma questa è una società per azioni chiusa. E NBSh è una società per azioni aperta. Ciò significa che alcune delle 100.000 azioni emesse dalla banca centrale svizzera sono negoziate sul mercato libero. Con un forte desiderio, qualsiasi investitore può acquisire un "pezzo" della NBH e diventare comproprietario della banca centrale.

Il governo centrale svizzero non partecipa affatto al capitale della NBS. La maggior parte delle azioni (circa il 45%) appartiene ai cantoni della Svizzera. Un altro 15% va alle banche cantonali. Il restante 40% del capitale è di proprietà di aziende private e privati (circa 2200 azionisti in totale). Tra i proprietari privati è stato individuato un gruppo di 30 principali azionisti, che detiene il 25% dei voti. La NBS ha una regola secondo la quale utili superiori al 6% del capitale autorizzato non possono essere destinati al pagamento dei dividendi. Di anno in anno, un gruppo di azionisti privati ha spinto per l'abolizione di questa regola. I rendimenti azionari per gli investitori privati non hanno superato l'1% negli ultimi anni. Insistono che sia almeno del 6-7% all'anno.

Il più grande investitore privato è l'uomo d'affari e professore di economia Theo Siegert. Inoltre, non è cittadino svizzero, ma tedesco. La sua quota nel capitale sociale a fine 2016 ammontava al 6,72%. Per fare un confronto: grandi unità amministrative della Svizzera come il cantone di Berna ha il 6, 63% delle azioni e il cantone di Zurigo - 5, 20%.

Naturalmente, solo una piccola parte delle azioni è in flottante. In media, ogni giorno vengono scambiate sul mercato da 50 a 100 azioni della NBS, ovvero non più dello 0,1% di tutte le azioni. Un'esplosione così misurata di azioni NBS sul mercato assicura la banca centrale da bruschi cambiamenti nella struttura del capitale. Per molti anni è stato preservato lo status quo delle azioni dei principali azionisti nel capitale della banca centrale, le variazioni sono misurate in decimi di punto percentuale.

In generale, ci sono molte più banche centrali nel mondo con lo status di società per azioni, in cui alcune azioni circolano in borsa. Queste sono le banche centrali di Giappone, Grecia, Belgio, Italia e Sud Africa. Tuttavia, alcune azioni non danno diritto di voto, in altri casi i titoli hanno un rendimento simbolico e quindi non interessano gli investitori. In ogni caso, nessuna delle banche centrali citate ha un tale consolidamento di azioni in un gruppo ristretto di investitori privati come nella Banca nazionale svizzera.

La NBS è una di quelle banche centrali che, durante e dopo la crisi finanziaria, ha intrapreso la strada di un forte aumento del proprio patrimonio. La banca centrale svizzera ha acceso la stampa per evitare un eccessivo apprezzamento del cambio del franco svizzero. E questo, secondo le autorità, è necessario per sostenere il produttore nazionale. Inoltre, la NBS ha introdotto un tasso di deposito negativo (che la distingue anche dalla maggior parte delle banche centrali).

La produzione della macchina da stampa NBSh è finalizzata all'acquisizione di diversi asset denominati in valuta estera. Di conseguenza, la gigantesca crescita annuale delle riserve internazionali, che nelle attività della banca centrale svizzera occupano significativamente più del 90% e continuano a crescere. Anche la Banca Centrale della Federazione Russa, giustamente criticata per la sua quota eccessiva di riserve internazionali in attività, era, secondo l'ultimo rapporto annuale della Banca Centrale della Russia, solo il 62% nel 2017. Ecco come apparivano le riserve ufficiali internazionali (oro e divise) della Svizzera in alcuni anni (miliardi di dollari, a fine anno): 2005 - 57, 6; 2010 - 270, 5; 2015 - 678, 9. Ora, in termini di riserve internazionali ufficiali, la Svizzera è al terzo posto nel mondo (822 miliardi di dollari) dopo Cina e Giappone. Per confronto: dati sulle riserve di alcuni paesi europei (miliardi di dollari, a fine marzo 2018): Germania - 204; Francia - 164; Gran Bretagna - 191.

Una caratteristica ancora più scioccante della banca centrale svizzera è la particolare composizione delle sue attività. Nel corso della storia delle banche centrali, si credeva che avessero investito solo nelle attività più affidabili e prive di rischio. Se si tratta di prestiti alle banche, allora sono garantiti da una sicurezza affidabile. Se si tratta di titoli, allora solo buoni del tesoro, cambiali e note, peraltro, con il rating massimo. La banca centrale è il prestatore di ultima istanza, quindi deve essere affidabile e stabile come una roccia. E così che non ci sia la tentazione di inseguire il profitto (dove la ricerca del profitto, c'è rischio), le costituzioni e le leggi di molti paesi indicano che realizzare un profitto non è l'obiettivo della banca centrale. Allo stesso tempo, la banca centrale è tradizionalmente percepita come un'istituzione che non dipende dal bilancio statale e si autoalimenta. Con rare eccezioni, qualsiasi banca centrale fino a poco tempo fa chiudeva l'anno successivo con un risultato finanziario positivo, cioè con un profitto. Questo è stato il caso fino all'ultima crisi finanziaria mondiale del 2007-2009. Nel decennio in corso, la redditività di molti strumenti finanziari e asset ha iniziato a scendere a zero e persino ad andare in territorio negativo. Gli approcci tradizionali alla formazione delle attività delle banche centrali nelle nuove condizioni hanno iniziato a minacciare il verificarsi di perdite. La reazione di alcune banche centrali è stata quella di investire in nuovi strumenti finanziari, più redditizi, ma anche più rischiosi. La Banca del Giappone è citata come un ottimo esempio di questa nuova politica. Ha iniziato a costituire una parte significativa del suo patrimonio acquistando azioni di società giapponesi quotate nel mercato azionario del paese. Di recente, la Banca centrale europea (BCE) ha iniziato ad acquistare obbligazioni societarie.

Tuttavia, la banca centrale svizzera è andata più lontano. Lui, come la Banca del Giappone, ha iniziato ad acquistare azioni, ma se la banca centrale giapponese acquista azioni di società giapponesi, la banca centrale svizzera si è concentrata sull'acquisizione di titoli di società straniere. Allo stesso tempo, la NBS seleziona titoli di società con rendimenti elevati e altissimi e con rischi superiori alla media. Gli analisti finanziari dietro gli occhi hanno iniziato a chiamare la Banca nazionale svizzera un hedge fund (hedge fund - un'istituzione privata che opera nel mercato finanziario con strumenti altamente redditizi e allo stesso tempo ad alto rischio). Se a settembre 2014 nel portafoglio NBS le azioni di emittenti americani rappresentavano 26,1 miliardi di dollari, allora tre anni dopo (a settembre 2017) questo portafoglio era già stimato a 87,8 miliardi di dollari. ! In totale, le azioni rappresentano circa il 20% delle riserve internazionali della banca centrale svizzera (i titoli americani rappresentano almeno la metà).

La NBS è proprietaria di importanti partecipazioni nelle seguenti società americane: Apple (alla fine del terzo trimestre del 2017, quasi 3 miliardi di dollari), Alphabet (2,2 miliardi di dollari), Microsoft (oltre 2 miliardi di dollari), Facebook (oltre 2 miliardi di dollari). 1,5 miliardi di dollari). Il portafoglio conteneva anche grandi partecipazioni in società americane come Amazon, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, AT&T, General Electric, Pepsico, Coca Cola, Procter & Gamble, Chevron, ecc. In alcune di queste società americane, la NBS divenne un importante azionista, a volte in competizione con colossi come i fondi di investimento globali Blackrock e Vanguard.

L'esempio di Apple mostra chiaramente come la NBS stia rafforzando la sua posizione nel capitale azionario delle principali società americane. Nel quarto trimestre del 2014, il numero di azioni Apple nel portafoglio NBS è stato di 5,6 milioni. Nel quarto trimestre del 2016, il loro numero è aumentato a 15,0 milioni. Secondo i risultati del secondo trimestre dello scorso anno, erano già 19,2 milioni. Allo stesso tempo, le azioni Apple sono negoziate alla borsa Nasdaq, una piattaforma preferita da hedge fund e altri giocatori d'azzardo, dove vengono scambiati principalmente titoli di società high-tech, molte delle quali sono bolle dovute a prezzi artificialmente alti dei titoli emessi.

Secondo l'NSB, per il periodo 2005-2016. (dodici anni) il rendimento medio del suo portafoglio obbligazionario è stato dello 0,7%; portafoglio di azioni - 2, 8%. Alla fine del periodo, il divario si è ampliato: nel 2016 le obbligazioni hanno fornito un rendimento dell'1,5% e le azioni - 9,2%.

Nel mondo delle banche centrali, la Banca nazionale svizzera è un pioniere. Da investitore conservatore, si è trasformato in un giocatore d'azzardo. All'inizio del 2018 sono stati annunciati i risultati finanziari della NBS per il 2017. La banca ha dichiarato di avere un utile di 54 miliardi di franchi (55,2 miliardi di dollari) e ha affermato che 49 miliardi di franchi sono stati generati da attività estere, comprese le azioni. Tali profitti possono essere l'invidia dei giganti del business mondiale (ad esempio, il gigante bancario americano JP Morgan ha avuto un profitto di $ 24 miliardi, mentre quello di Wells Fargo - poco più di $ 20 miliardi).

Un certo numero di banche centrali in attesa di perdite hanno affermato che stanno studiando attentamente l'esperienza della NBS. Non oggi o domani, l'acquisto di azioni da parte delle banche centrali potrebbe diventare la norma. È vero, il desiderio di seguire la strada della banca centrale svizzera si è leggermente raffreddato dopo l'annuncio a fine aprile che la Banca nazionale svizzera ha subito perdite di 6,8 miliardi di franchi nel primo trimestre del 2018. Circa la metà delle perdite è imputabile ad un calo del prezzo di mercato delle azioni. Naturalmente, questa è solo una fluttuazione del mercato, ma se inizia la seconda ondata della crisi finanziaria globale, un hedge fund chiamato Banca nazionale svizzera rischia di scoppiare come una bolla di sapone. Chissà cosa accadrà allora con la Svizzera, considerata lo standard del benessere?